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科网股表现不尽人意！

2月12日 ，港股知名科网股集体杀跌 。其中
，腾讯控股大跌超3%，技术上已经明显破位；美团大跌4.5% ，股价创阶段新低
。恒生科技指数午后跌幅扩大至1.8%以上。

那么
，究竟发生了什么？分析人士认为，主要有三大变数：首先是长假临近 ，部分资金有撤退的意愿；其次是监管动作对于股价亦存扰动；最后是日本和韩国股市近期的虹吸效应较为明显，而美元流动性问题并未完全解决 。

科网股集体杀跌

2月12日午盘
，香港恒生指数跌0.89%，报27024.06点；恒生科技指数跌1.68%
。午后 ，恒生科技指数跌幅扩大至1.8%以上。

知名科网股集体杀跌 。携程集团 、美团
、网易跌幅一度都超过4%
，B站、腾讯控股 、百度跌幅都一度超过3%
、快手、阿里等跌幅都超过2%。

消息面上，一方面 ，2月12日
，北京市市场监督管理局发布的消息显示，近日 ，北京市市场监督管理局组织携程 、去哪儿、飞猪
、同程、美团 、京东
、航旅纵横、高铁管家 、滴滴
、高德地图、百度地图 、腾讯地图等12家涉及火车票网络销售业务的主流平台
，重点围绕群众反映强烈的网络销售火车票突出问题召开行政约谈会
。并向各平台明确提出合规经营要求，包括禁止明示或暗示消费者可通过付费服务获得优先购票特权
、作误导性宣传等。

另一方面 ，长假临近
，亦有一部分资金可能有避险需求 。根据免费手机应用程序“信搜牛熊
”数据，恒指好仓连续3日录净流出 ，上日再有约2600万离场；淡仓则相反，连续3日录净流入
，上日再有约2200万入场
。牛熊证街货比例再回落至大约69：31，牛证重货区分别在26800点及26200点水平；熊证27400点至27700点水平都有较多资金部署。

值得注意的还有外围市场的变数 。近期 ，日本和韩国股市连续暴涨
，可能对港股市场产生了资金虹吸效应
。而这种虹吸效应会在美元流动性缺失的情况下，表现得更为明显。而值得一提的是 ，美元流动性的问题似乎并未解决
，美国隔夜逆回购回到了10亿美元的极低水平，而虚拟币市场仍在杀跌 ，这说明市场的流动性并不充足 。

后市如何演绎？

近期以恒生科技为代表的港股科技方向整体跌幅较大
，而弱势的行情往往是各类悲观叙事滋生的温床，在短暂的流动性冲击过后 ，从监管到产业趋势的各方面叙事来到了悲观水平
。

招商证券认为
，当前位置的恒科有极大的配置价值。首先，近期行情波动只是剧烈的流动性冲击；其次 ，天底下没有新鲜事，当前市场的大幅波动
，本质上和2025年11月没有太大差异；最后，向后看去 ，利好的因素在不断聚集 。

另外
，港股科技板块相对估值来到历史最低水平
。用恒生科技指数/A股双创指数衡量科技板块AH溢价，当前已经接近历史极低值水平 ，前低为2022年3月、2022年10月（外资快速流出） 、2023年底（游戏监管）
，而当前对互联网公司的监管与经济发展环境明显好于2022年和2023年，在AI大发展与科技兴国的时代背景下 ，显然港股科技已经被显著低估
，做多港股科技的赔率与胜率均较高。

中金公司认为，因流动性收紧预期
、AI资本开支叙事修正与基本面偏弱三重压力 ，恒生科技回撤近20%系估值与情绪共振结果
，非趋势逆转 。市场对美联储鹰派立场与港股特色结构吸引力下降的担忧已部分定价，短期或存超调修复空间。

信用周期震荡走弱下 ，指数空间受限于28000—29000点区间，行情核心由结构性机会驱动
。科技与新消费仍为港股核心配置主线
，其产业趋势未改，但需聚焦企业AI投入节奏与盈利兑现能力 ，头部平台企业若匹配自身能力推进投入
，修复确定性更高。

排版：罗晓霞

校对：彭其华

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